За первые 7 месяцев 2022 года экономика Армении выросла на 13.1% к аналогичному периоду предыдущего года, а в июне-июле – вовсе на 19%. Это очень хорошие показатели и, как министр экономики Ваан Керобян отмечал, они фиксируются впервые за 15 лет, то есть после 2007 года. Однако еще в марте прогнозы были совершенно другими – предполагалось, что на фоне конфликта на Украине темпы роста ВВП Армении замедлятся до 1% и любой исход выше нулевого роста предполагалось считать успехом. На этом фоне нынешние показатели можно считать чудом. Скептики обращали внимание на то, что этот рост состоялся в первую очередь за счет этого конфликта, в котором Армения не теряла, а напротив – зарабатывала. Оптимисты отчасти соглашались с ними, тем не менее, пытаясь обратить внимание на успехи проводимой властями политики, и именно ее приводили в качестве главной причины столь высоких темпов экономического роста. В этой статье будут разобраны основные проблемы и расставлены точки над «i» в вопросе об основном источнике роста экономической активности Армении.
Если свести баланс по экономике, то получится следующая картина. В июле 2022 года рост экспорта Армении составил 82.2% (в долларах, в текущих ценах). При этом, реальный рост промышленности составил 13.7%, а в сельском хозяйстве фиксировался спад на 5%. При таких показателях, значительный рост экспорта мог наблюдаться только в случае сокращения потребления или при реэкспорте. Оборот внутренней торговли вырос в июле в реальном выражении на 21.3% (12.5% за 7 месяцев), то есть даже больше чем внутреннее производство, а значит, остается единственная причина – реэкспорт. В июле 2022 года Армения экспортировала товаров на 472.7 млн долл., годом ранее – на 259.4 млн. долл. Из 213 млн долл. прироста, 132.5 млн долл. (62%) пришлось на Россию, а прирост экспорта в Россию составил 160% в июле 2022 года в сравнении с июлем 2021 года. Вплоть до мая, сколько-либо заметного прироста реэкспорта в технологической и других сферах не наблюдалось, но в июне-июле цифры стали очень заметными и, скорее всего, подразумевают, что через Армению пошел поток товаров, не предназначенных для ее рынка.
Еще одним косвенным свидетельством этого является то, что во внутренней торговле при 21.3% росте товарооборота, распределение этого роста не однозначное. На 3.5% выросла розничная торговля, на 31.6% — оптовая торговля и на 70.2% — торговля автомобилями. Учитывая, что к внутреннему рынку, платежеспособному спросу и уровню жизни населения относится именно розничная торговля, можно отметить, что показатель довольно скромный – и если год закончится с этим показателем, то оборот розничной торговли все еще будет на 8.4% меньше уровня прошлого докризисного 2008 года. Таким образом, невиданный экономический рост, даже если он и существует, на уровне потребления сказался не сильно.
Вместе с тем, явно подорожал армянский драм. Если до начала боевых действий на Украине, курс армянского драма составлял около 480 драм за доллар (стабильный курс за период с начала 2015 года), то после их начала драм обесценился до 520 драм за доллар, а затем тенденции развернулись вспять и ныне курс стабилизировался около отметки в 405 драм за доллар по курсу Центрального Банка. Таким образом, драм сначала подешевел на 7.7% к доллару, а затем укрепился на 28.4%, а суммарное укрепление составило 18.5%. В отношении евро тенденции еще более рельефные, средний курс в феврале составлял 545, в марте достиг 570, а в последние дни достиг 401. Таким образом, сначала драм обесценился на 4.4%, затем укрепился на 42%, а суммарное укрепление относительно начала года составило 36%. Разница вызвана тем, что в реальности доллар дорожал, в первую очередь в отношении евро, но и в отношении других мировых валют.
Разумеется, есть много голосов недовольных экспортеров, причем уже не только товаров (легкая и пищевая промышленность, сельское хозяйство), но и услуг (особенно, айти и туризм), поскольку очевидно снижается конкурентоспособность их продукции, но тем не менее, драм продолжает укрепляться. За счет чего? Отчасти – за счет уже упомянутого реэкспорта. Но это лишь небольшая часть уравнения. Например, в июне-июле 2022 года чистые поступления из России по линии частных трансфертов через банковскую систему Армении составили 836 млн долл. Это в 8 раз выше, чем за те же месяцы 2021 года и совершенно беспрецедентные цифры. В определенной степени это вызвано релокацией в Армению части предпринимателей, айтишников и прочих граждан, либо несогласных с позицией государства, либо оказавшихся не в состоянии продолжать свою экономическую деятельность из-за санкций в самой России. Рост притока трансфертов стал заметным с апреля, но именно с июня мы видим беспрецедентные цифры, где за 2 месяца чистый приток трансфертов аналогичен тому, что раньше прибывал за 2 года.
Несмотря на то, что ЦБ Армении изначально допустил резкую ревальвацию драма, что, скорее следует считать ошибкой, поскольку стерилизация избыточного притока валюты помогла бы стабилизировать финансовую систему и накопить серьезные средства в резервах ЦБ, а в дальнейшем потратить эти средства на ряд первоочередных задач, предполагающих валютные операции, таких как, к примеру, покрытие государственного долга, приток иностранной наличности был столь серьезным, что все равно резервы удалось нарастить. На конец марта валовые внешние резервы ЦБ Армении составляли 2.94 млрд долл., а на конец августа они достигли 3.62 млрд долл., то есть увеличились почти на 700 млн долл. (при сохранении курса драма на старом уровне, скорее всего, эта цифра была бы вдвое выше). При этом, государственный долг продолжал быстро расти – с 9,226 млн долл. на конец 2021 года и 9,324 млн долл. На конец февраля нынешнего года – до 9,974 млн долл. на конец июля.
ЦБ Армении обращает внимание на то, что в драмовом выражении долг уменьшился, но вместе с тем, нынешние условия нельзя считать нормой и за ними последует коррекция, так что это может измениться. Рост государственного долга произошел за счет внутреннего долга, а внешний долг – напротив, сократился. Скорее всего, часть граждан и резидентов, опасаясь усиления инфляции, решила обезопасить себя вложениями в государственные ценные бумаги. Контроль над инфляцией, также являющийся целью ЦБ, тоже вряд ли можно считать абсолютным – в августе цены выросли на 9.1% к прошлому августу, несмотря на ревальвацию драма. В отсутствие ревальвации, инфляция была бы несколько выше, но вряд ли настолько, чтобы это оправдывало допущение повышения курса драма к доллару на 18.5% и к евро на 36%.
Есть и другие измерения внешнего влияния на экономические тенденции в Армении. В июле услуги выросли на 30.6% и обеспечили большую часть прироста экономической активности. Среди них основной прирост был обеспечен двумя подсекторами – Технология и связь (43%) и Финансовой/страховой деятельностью (73%). Армянская статистика предоставляет детальную разбивку раз в 3 месяца, поэтому можно сравнить показатели марта (общий рост услуг на 25.9%) и июня (рост на 35.5%). В финансовой сфере – в марте рост реального оборота банковской деятельности составлял 48.5%, а в июне – 120%. В сфере информационных технологий тоже есть ускорение – в марте рост составлял 42.4%, а в июне – 52.1%. Хотя релокация началась еще с конца февраля, все равно более-менее уверенно можно говорить о том, что в наибольшей мере рост айти сектора был обеспечен собственной динамикой и где-то на четверть или пятую часть – притоком специалистов и компаний из России, а вот банковский сектор в основном заработал на происходящем, в том числе благодаря комиссии на денежные транзакции, на перевод валюты, на открытии новых счетов и так далее.
Несмотря на то, что были публикации о том, что армянский банковский сектор перегрет и может не справиться с притоком новых средств, так считать все же нет оснований. В портфеле активов армянских банков на 90% — счета, открытые до начала боевых действий и счета резидентов. Заработок банковского сектора Армении в основном относится к транзакциям и потому является очень краткосрочным явлением. И как раз банки на удорожании драма очень хорошо заработали. Но о росте самого банковского сектора говорить не приходится. На конец июля объем депозитов в коммерческих банках составил 4.17 трлн драм по сравнению с 3.8 трлн 12 месяцами ранее. Учитывая инфляцию, это показывает сокращение на 1%, а конкретно по домашним хозяйствам мы видим реальный рост на 1.1%, что тоже не очень существенно. Видна тенденция на медленное улучшение показателя после провала в конце 2020 года, но указанные показатели в любом случае нельзя считать очень оптимистичными.
Помимо услуг, выросла и промышленность. Ознакомление с разбивкой показателей роста по субсекторам показывает, что основной рост пришелся на производство металлов, изделий из них, а также неметаллической горнорудной продукции. Таким образом, рост цен на сырье в мире стимулирует и производство в Армении, а также рост экспорта этой сферы. Однако и это нельзя считать внутренним фактором роста.
Таким образом, над экономической и финансовой системой Армении возник «навес» огромной избыточной валютной наличности, связанной с финансовыми транзакциями, денежными переводами, миграцией в Армению специалистов и фирм, ростом стоимости руды и металлов на международном рынке, а также реэкспортом определенной потребительской продукции в Россию. Часть этой наличности ушла в потребление и рост импорта, часть – на покрытие госдолга, часть – на наполнение валютных резервов ЦБ. Однако абсорбирование этих средств армянской экономикой вряд ли следует считать значительным – в торговле рост розничной торговли минимален, рост услуг значителен, но опять же в первую очередь завязан на внешние рынки, то же касается и промышленности, а в сельском хозяйстве и вовсе спад. Армянская экономика просто неспособна воспринять такой резкий приток средств. Рост депозитов на счетах населения незначителен и лишь строительство показывает неплохой рост, но скорее за счет низкой базы предыдущего десятилетия.
Из представленных показателей видно, что экономика Армении действительно получила определенные неожиданные преимущества от событий в мире и на постсоветском пространстве, и именно ими в наибольшей степени объясняется экономический рост, но пока что не видно шагов, которые смогли бы капитализировать эту удачу в долгосрочные тенденции и создать базу для дальнейшего роста, который не был бы напрямую стимулирован внешними шоками.
Грант Микаелян
